事件一：公司发布2022 年前三季度业绩，实现营业收入268.5 亿元，同比增长45.2%；实现归属于上市公司股东净利润15.4 亿元，同比增长101.4%；扣非归母净利润12.9 亿元，同比增长127.1%，实现基本每股收益为0.0694 元。第三季度公司实现营业收入102.7 亿元（+47.4%），归母净利润7.7 亿元（+192.0%），扣非归母净利润4.98 亿元（+111.88%）。
事件二：2022 年11 月8 日公司公告公司陕西海则滩600 万吨/年动力煤煤矿项目取得陕西省自然资源厅颁发的《采矿许可证》。
Q3 公司业绩同环比均实现增长，预计全年维持业绩高增长。前三季度公司实现原煤产量824.76 万吨（+2.65%），洗精煤产量251.95 万吨（+1.44%），原煤销售量815.29 万吨（+0.98%），洗精煤销售量249.9 万吨（+4.0%），吨煤销售价格1,226.63 元/吨（+46.3%），吨煤销售成本448.10元/吨（+23.6%），吨煤毛利778.53 元/吨（+63.5%），其中第三季度公司原煤产量达306 万吨（+0.96%），环比增长2.07%，洗精煤产量91.80 万吨（+7.71%），环比增长4.28%，原煤销售量298.52 万吨（-1.94%），环比增长0.78%，洗精煤销售量96.18 万吨（+18.32%），环比增长18.16%，吨煤销售价格1,105.03 元/吨（+5.99%），环比下降17.84%。吨煤销售成本427.71 元/吨（+6.14%），环比下降2.91%，吨煤毛利677.32 元/吨（+5.90%），环比下降25.11%。目前炼焦煤价格整体保持较高水平，公司产销稳定，预计全年业绩同比保持较高增速。
积极推进焦煤产能核增、资源的扩增以及海则滩动力煤项目。根据公司公告，目前积极推进森达源煤矿（二次核增）、南山煤矿、孙义煤矿、孟子峪煤矿合计150 万吨/年产能核增工作；此外积极推进金泰源煤矿、华强煤矿、孙义煤矿、孟子峪煤矿、森达源煤矿等资源增扩工作。此次公告陕西靖边县海则滩600 万吨/年的动力煤项目获批采矿权，并计划2023年一季度开工建设，2026 年三季度具备出煤条件，2027 年实现达产。
该动力煤煤矿作为国家十四五重点规划的榆横矿区南区第一个具备开工建设条件的项目，资源优势明显，未来将成为公司盈利增长的重要驱动。炼焦煤和动力煤产能增长潜力有望进一步释放。
以全钒液流电池为主的储能转型发展实质性推进。公司在夯实煤电主业基础上，有序推进全钒液流电池储能领域全产业链布局。三季度公司储能产业发展平台德泰储能已完成设立，收购优质钒矿资源公司汇宏矿业65%股权正在办理过户；张家港沙洲电力二期2×1000MW 机组全钒液流电池储能辅助调频项目为国内首创的火电侧钒电池储能辅助调频项目，该项目的推进也将为公司储能转型发展做出积极探索。
盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为22.1/26.8/28.2 亿元，当前股价对应PE 为16.4/13.5/12.9 倍。考虑到行业景气持续，公司煤炭产能增长仍有空间，估值较低，维持公司增持评级。
风险提示：煤价超预期下跌，项目进展不及预期。
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