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永泰能源发布2022 年半年度报告
2022 上半年，公司实现营业收入165.86 亿元，同比增加43.83%；归母净利润7.7 亿元，同比增加53.63%；扣非归母净利润7.89亿元，同比增长137.9%；加权平均净资产收益率1.8%，同比提高了0.6 个百分点；基本每股收益0.0347 元/股。
简评
煤炭业务毛利显著提升，煤炭产能仍有扩充空间2022 年上半年，公司煤炭产销量稳步提高，原煤产量518.76 万吨，销量516.77 万吨，同比增加3.68%与2.75%；洗精煤产量160.15万吨，销量153.7 万吨，同比减少1.84%和3.33%。公司煤炭销售毛利显著提高，煤炭采选销售收入与销售毛利别为67.02 亿元与43.25 亿元，同比增加86.3%和128.02%；煤炭业务毛利率达62.65%，较去年同期提高了11.45 个百分点。公司煤炭业务营收与毛利润的增长主要受惠于焦煤产品价格与产销量的增长。目前，公司有4 座煤矿合计150 万吨/年的产能核增计划，后续公司焦煤总产能规模有望突破1100 万吨/年。其中，孙义煤矿30 万吨产能核增申请资料已在山西省能源局完成预审，孟子峪煤矿30万吨产能核增申请资料正在按规范要求编报中。此外，公司稳步推进海则滩煤矿项目，国家部委层面的项目审批已经完成，采矿许可证申请材料已上报至陕西省自然资源厅。该项目建成达产后每年可为公司带来约50 亿元的营业收入与20 亿元的净利润。
电力产销量显著增长，电力业务略有亏损。
2022 年上半年，公司发电量与上网电量显著上升。公司发电量168.34 亿千瓦时，上网电量159.64 亿千瓦时，同比增加11.71%与11.65%。其中，公司在河南省与江苏省的上网电量分别为69.43亿千瓦时与90.20 亿千瓦时，同比增长7.79 与14.81%；平均上网电价分别为0.4616 元/千瓦时和0.4637 元/千瓦时。根据江苏、河南两省发布的2022 年电力年度交易结果，公司燃煤电厂年度市场化电价均上浮至20%左右。报告期内，公司电力业务营业收入与成本分别为74.57 亿元与76.53 亿元，同比增长38.6%与60.09%。公司电力业务受惠于电力销售的量价提升，营业收入显著增长。但是由于上半年动力煤价格高涨，电力生产成本高企，电力业务仍处于亏损状态。我们认为随着长协煤覆盖率的提高与动力煤价格的回落，下半年，公司电力业务有望恢复盈利。
积极推进公司业务转型，多方面合作发展储能业务公司积极进行业务转型，在电化学储能方面，公司正在推进全钒液流电池储能行业的全产业链发展。在抽水蓄能方面，公司已与中国长江电力股份有限公司、中国长江三峡集团有限公司河南分公司签署合作协议，共同在河南投资建设抽水储能等新能源项目。为进一步落实公司向储能行业转型发展规划，公司与关联方海德股份拟合作成立德泰储能，拟合作项目包括共同收购钒矿资源公司股权，交易金额为1.92 亿元；与公司所属控股企业张家港沙洲电力有限公司合作建设储能辅助调频项目，项目投资金额1.5 亿元；增资新型储能公司，增资金额为1000 万元。此外，公司积极发力推进火电与储能的协同发展，公司在江苏区域开展的储能辅助调频业务已被列为江苏电网首批六个示范项目之一。随着全国新能源装机容量的持续提高与公司储能业务的积极发展，我们预计未来储能及电力辅助业务将成为公司利润的重要增长点。我们预测公司2022 年—2024 年归母净利润分别为16.23 亿元、18.3 亿和21.26 亿元，对应EPS 为0.07、0.08 和0.1 元，维持“增持”评级。
风险提示：焦煤价格大幅下跌；下游产业复工困难，动力煤价格大幅上涨；火电长协煤履约率不及预期。
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