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投资者关系

2022世界投资者周 | 期权价值

日期:
2022年10月12日
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编者按:2022年9月19日,深市期权新品种——创业板ETF期权(标的为创业板ETF,代码159915)、中证500ETF期权(标的为中证500ETF,代码159922)上市交易。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力,深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第4期,让我们一起了解什么是期权的价值吧!

1. 为什么说期权的价值由内在价值和时间价值构成?

为了更好地理解期权的价值组成,我们可以先看一个小例子。小杨发现某ETF的价格为4元,行权价为3元、下月到期的该ETF认购期权价格为1.5元。若此时行权,那小杨只能获利1元,却要支付1.5元的权利金买入该期权,这是为什么呢?
        这是因为期权价值由内在价值和时间价值组成,直观的表示是:


        内在价值是指假设期权合约买方立即行权时所获得的收益。对任一期权合约来说,它的行权价是固定不变的,但是标的资产的价格随时在变化。上例中,某ETF的市场价格4元与认购期权的行权价3元之差就是该期权的内在价值,为1元,代表小杨若立刻行权所能获得的收益。

时间价值是指期权价值中超出内在价值的部分。期权到期之前,标的资产的价格随时在变化,期权的状态也随之发生变化。距离到期的时间越长,标的资产的价格发生变化的可能性越大,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大,因此时间价值越大。时间价值随到期日临近而逐渐减为零。上例中,时间价值就是1.5元认购期权价格与1元内在价值的差值,为0.5元,它是小杨为获得可能的更高收益所支付的溢价。

2. 什么是实值、平值、虚值期权?

期权状态包括实值、平值、虚值,期权合约状态可能处于三种状态中的一种。随着标的价格变动,期权合约的价值状态也会跟随动态变化。

实值期权包括两种,行权价低于标的价格的认购期权(行权价越低,实值程度越大),以及行权价高于标的价格的认沽期权(行权价越高,实值程度越大)。实值期权可以理解为假设当下立刻行权可以带来收益的期权。实值期权内在价值大于零。

平值期权是指行权价等于标的价格的认购期权和认沽期权,可以理解为假设当下立刻行权不赚不亏的期权。

虚值期权是指行权价高于标的价格的认购期权,以及行权价低于标的价格的认沽期权。虚值期权可以理解为假设当下立刻行权将带来亏损的期权。

平值期权和虚值期权内在价值为零。

目前,深交所同一到期月份合约的行权价格序列至少包括1个平值、4个实值、4个虚值。

(“期权入市手册”系列文章支持单位:广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券(按音序排列,排名不分先后))

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