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公司简评报告:产能增长凸显成长弹性,能源转型探索未来之路

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公司简评报告:产能增长凸显成长弹性,能源转型探索未来之路

来源:
首创证券
日期:
2022年5月10日
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       事件:公司发布2021年年度业绩报告,2021年实现营业收入270.80亿元,同比增长22.29%;实现归属于上市公司的净利润10.64亿元,同比减少76.27%;实现基本每股收益为0.05元,比上年同期降低76.28%。2022年Q1业绩大增,实现营收77.4亿元(42.0%),归母净利润3.3亿元(41.8%),扣非净利润3.1亿元(155.7%)。

  煤炭板块2021年盈利大增,Q1受益价格上涨表现亮眼。煤炭板块2021年实现营业收入108.52亿元,同比增长87.56%,实现营业利润63.42亿元(162.22%)。产量方面,实现原煤产量1074万吨(4.24%),精煤产量332万吨(10.97%);销量方面,2021年公司实际销售原煤1071万吨(3.72%),实现销售精煤332万吨(10.86%)。2021年煤炭价格大幅上涨,公司商品煤综合售价为774元/吨(78.07%),自产商品煤成本为322元/吨(27.17%),商品煤实现吨煤毛利452元/吨,同比增长148.95%,创历史新高,毛利率达到58.44%(增加16.64个百分点)。煤炭收入占公司主营业务收入额比例为40.82%,煤炭板块受益于价格大幅上涨,拉动企业业绩,未来将继续成为企业业绩增长的重要支撑点。22Q1公司实现原煤产销量为218.96/220.56万吨,同比增长6.58%/8.08%,受益国内煤炭市场供需紧张影响,国内焦煤价格同比大幅增长,一季度公司业绩实现同比高速增长。

  电力业务原材料价格上涨业绩受到拖累,政策利好下有望恢复大幅减亏。2021年公司电力板块营业收入116.58亿元,同比增长3.92%,营业亏损6.35亿元(-125.49%)。实现发电量312.45亿千瓦时(-6.60%);销量方面,销售电量296.26亿千瓦时(-6.67%)。电力销售单价为0.39元/千瓦时(11.35%),生产电力成本为0.41元/千瓦时(50.96%),公司生产电力单位亏损为0.02元/千瓦时,同比下降127.31%,亏损率为5.45%。受电煤供应紧张因素影响,电力成本大幅增长导致电力板块出现亏损,成为去年公司业绩大幅下滑的主因之一,随着动力煤长协指导价逐步落实和下游电价市场化改革推进,预计电力板块22年有望大幅减少亏损。

  煤炭产能稳步增长,立足主业探索新能源。2022年2月,公司陕西榆林市海则滩煤矿项目获国家发改委批复,规划产能达到600万吨/年,总投资规模为74.6亿元,成为未来公司动力煤板块产能的主要增长点。目前公司焦煤总产能规模为990万吨/年,在焦煤供需紧张的环境下,公司积极推进焦煤产能的核增工作,未来总产能规模有望突破1100万吨/年,产能扩展凸显弹性,成为公司未来盈利爆发的来源。在稳定基本盘增长的同时积极向新能源方向的转型,公司计划在2030年储能和新能源项目规模达到1000万千瓦,为公司向新能源方向转型做出一定探索。

       盈利预测以及投资评级:预计公司2022年-2024年归母净利润分别为17.3/20.5/22.9亿元,当前股价对应PE为19.4/16.3/14.6倍。首次覆盖给予公司增持评级。

 

 

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