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永泰能源:煤价机制稳定电力成本,新矿获批贡献增长动力

资讯中心

永泰能源:煤价机制稳定电力成本,新矿获批贡献增长动力

来源:
开源证券
日期:
2022年2月27日
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 煤价机制稳定电力成本,新矿获批贡献增长动力,维持“增持”评级

 近日,发改委发布文件明确煤炭价格合理区间,即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价(含税)合理区间为570~770元/吨。据此推断,年度长协新基准价或为670元/吨,相较此前《征求意见稿》公布的动力煤长协基准价(700元/吨)下调30元,同时较前期区间(550~850元/吨)有所收窄,波动性减小。考虑到公司火电业务长协动力煤采购比例高达80%,燃煤成本波动风险将大幅减弱,预计电力板块业绩将迎来平稳释放。同时,公司煤炭板块以焦煤为主,受政策限价影响较小,对焦煤价格上涨仍具备业绩弹性。成长性方面,公司海则滩煤矿600万吨产能项目近日获发改委核准批复,提供远期增长潜力。根据业绩预告,我们略微上调2021年盈利预测,维持2022/2023年预测,预计2021/2022/2023年实现归母净利润10.62(前值10.33)/10.79/11.36亿元,同比变动-76.3%/+1.5%/+5.3%;EPS为0.05(前值0.05)/0.05/0.05元,对应当前股价,PE为37.2/36.7/34.8倍。我们看好公司未来基本面稳健发展,维持“增持”评级。

 2021年扣非业绩大增,焦煤量价齐升无惧电力业务成本压力

 根据公司业绩预告,2021年预计实现归母净利润10.4~12.0亿元,同比下降76.8%~73.2%,主因2020年大额债务重组收益拉高基数。剔除非经项目影响,2021年预计扣非净利润7.85~9.45亿元,同比增长达302%~384%,实现业绩大幅增长。尽管2021年内动力煤价格上涨致使电力业务成本承压,但公司煤炭板块销量与售价均实现同比大幅提升,贡献业绩增长,煤电互补优势凸显。

 海则滩煤矿获发改委核准,行业几无增量背景下资源稀缺性凸显

 公司近日发布公告,控股的海则滩煤矿项目(权益比例70%)获得发改委核准,煤矿建设条件已经落实,后续将按照程序办理采矿证等相关手续。海则滩煤矿位于陕西榆林,核定产能600万吨,权益产能420万吨,探明储量达11.4亿吨,主产优质动力煤及化工用煤。项目重要性突出,是国家能源局按照先进产能批复产能置换的新建煤矿项目,属陕西省2022年度重点开工项目。根据公司公告,项目达产预计可贡献营收/净利约50/20亿元,经测算,项目归母净利润预计约14亿元,具备优秀的经济效益。当前在双碳目标背景下,煤企整体资本开支意愿减弱,政策对新建产能批复门槛提高,行业产能增量有限,资源稀缺性愈发凸显。根据国家发改委及能源局信息,2021年全年仅1920万吨产能项目获批,同比下降57%。从近年批复信息可以看出,未来优质产能或更多集中在陕蒙疆等低成本高效能产区,远期内有望抵御需求下行的风险。

 风险提示:经济恢复不及预期;煤炭价格下跌;新增产能进度落后预期。

 

 

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