债务重整的简要说明：因受融资政策紧缩、债务规模较大、“短债长投”等因素的影响，永泰能源于2018年发生债务违约并触发交叉违约条款。山西省晋中市中级人民法院根据债权人豫煤矿机的申请，于2020年9月25日裁定受理重整一案。经过一系列的磋商与筹备，公司在2020年12月16日正式公布重整计划。债权调整及受偿具体方案包括：有财产担保债权与普通债权两部分。
有财产担保债权：截至本重整计划提交之日，债权人、债务人均未提出异议的有财产担保债权542,584.83万元，采取留债延期、留债利率调整等方案进行重组。担保财产评估价值范围内的留债偿还期限为12年（自2021年始至2032年止），前四年每年清偿5%，中间四年每年清场7%，后四年每年清偿13%。利息根据最近的五年期贷款市场报价利率（LPR）确定。以自有财产为自身债务提供抵质押担保的债权延期清偿，对于以拟处置资产提供抵质押担保的债权，就担保财产的变现价款优先受偿，未处置完毕的担保财产转入普通债权的额度预留偿债资源。永泰能源子公司提供财产担保的债权作同等处理。
普通债权：截至本重整计划提交之日，债权人、债务人均未提出异议的债权3,093,901.44万元，采取留债延期、留债利率调整、以股抵债等方案进行重组。每家债权人50万元以下（含50万元）的债权部分，由永泰能源在重整计划执行期限内以现金方式全额清偿；每家债权人超过50万元的债权部分按照20.78%的比例留债延期清偿，偿还期限为12年（自2021年始至2032年止），前四年每年清偿5%，中间四年每年清场7%，后四年每年清偿13%。利息根据最近的五年期贷款市场报价利率（LPR）7折确定。超过50万元并扣除留债延期清偿部分后剩余的债权，以永泰能源资本公积金转增股票按照1.94元/股的抵债价格进行以股抵债，转股97.92亿股，对应债权189.96亿元。
永泰能源未来计划：在短期加快项目进度、改造技术，升级系统；在中长期创新技术，加强内部生产管理来实现煤炭产能1,155万吨/年，在运电力装机容量1,109万千瓦；年净利润10亿元以上的目标。
2020年业绩预告：永泰能源公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为462,000万元~480,500万元，同比增加3,195.87%~3,327.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，增加11,300万元~14,300万元，同比增加123.21%~155.92%。预计2020年度实现每股收益为0.2079元~0.2163元。公司2020年度非经常性损益事项主要为债务重组收益等，本期完成公司重整工作，实现相关债务重组收益净额约451,000万元。
盈利预测与估值：基于公司公告债务重组计划，我们对公司盈利预测有所调整，我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司的净利润分别为47.2/14.3/15.0亿元（前述为2.57/3.95/5.54亿元），同比增长+3264%/-70%/+5.5%，折合EPS分别是0.21/0.06/0.07元/股，当前股价1.41元（2021年1月22日）对应PE分别为7/22/21倍，维持公司持有评级。
风险提示：经济增速不及预期风险；可再生能源持续替代风险；债务重组不及预期风险；安全生产风险。
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