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永泰能源:司法重整有望开启债务重组实质进

资讯中心

永泰能源:司法重整有望开启债务重组实质进

来源:
招商证券
日期:
2020年8月12日
浏览量

 

 一、事件

 公司近日公告债务处置进展,债权人豫煤矿机以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由,向山西省晋中市中级人民法院申请对公司进行重整。

 二、点评

 ▲1. 债权人申请公司重整,债务重组有望开启实质进展。公司自2018年7月以来产生债务问题,若本次债权人重整申请被法院受理、重整程序正式启动,有望开启实质性债务重组,并通过司法重整有效化解公司债务问题。自2017年以来约12家上市公司进行了司法重整解决债务问题,除1家正在进行外,其余11家均获法院批准,表明此举得到政府、监管机构、法院等多方的支持。司法重整是发生债务危机的上市公司解决债务问题的有效途径之一,诸如抚顺特钢、盐湖股份等公司均通过该途径走出债务困境。依据公告,后续计划包含债转股及存量债务延期清偿等措施,有望妥善处置公司存量有息债务,降低公司财务费用,优化负债结构,实现公司可持续发展。

 ▲2. 资产处置已步入深水区,现金流压力大幅改善。公司自出现债务问题以来,多举措推动资产处置,此前已完成旗下金融资产、华能延安电厂49%股权、若干新能源公司部分股权等多项资产的出售。今年计划将旗下陕西亿华矿业旗下海则滩矿权进行转让,该矿因资源禀赋较优(发热量6500大卡),资源储量较大(11.4亿吨),总估价达到107.8亿元。若后续转让成功,将进一步缓解公司的现金流压力。

 ▲3. 生产经营保持稳定,重大项目稳步推进。煤炭、电力、石化板块持续稳定经营,2019年实现发电量318.6亿千瓦时,原煤产量911.3万吨,石化产品贸易量78.3万吨,护住公司基本盘。此外,重大项目陆续推进,华瀛石化项目于2019年10月开展试运营,南阳电厂2x100万千瓦超超临界燃煤发电项目1号机组于今年1月正式商运,进一步提供较为稳定的经营现金流助力公司渡过难关。近年来,公司经营性净现金流稳定,2018/2019/2020Q1分别为48.4/51.7/10.0亿元,为解决债务问题提供了保障。

 ▲4. 盈利预测及投资评级。公司基本盘较为稳定,债务重组有望实质开启,叠加资产处置缓解现金流压力,有望尽快走出债务危机。预计2020-2022年公司归母净利3.1/6.0/7.6亿元,同比120%/95%/27%(不考虑债转股)。目前公司股价处于历史低点,我们给予“审慎推荐-A”评级。

附:财务预测表

 

 

 

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