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永泰能源(600157):聚焦能源主业、保持稳定生产 积极推进债务重组

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永泰能源(600157):聚焦能源主业、保持稳定生产 积极推进债务重组

来源:
长城证券
日期:
2020年7月23日
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融资环境恶化触发流动性危机。2018 年金融市场资金收紧,去杠杆进一步深化,公司负债率偏高,导致2017 年度第四期短期融资券未能按期兑付,构成实质性违约,触发了债务交叉违约条款,影响了公司正常融资。
     发生债务问题以来,公司积极采取各项措施,确保生产经营稳定。公司所属电厂及在产煤矿均继续保持安全稳定生产。2019 年实现归属于母公司股东的净利润1.40 亿元,同比增长113%;经营性净现金流51.69 亿元,同比增长6.81%。稳健有序的生产经营为早日解决债务危机奠定了基础。
     公司重大建设项目有序推进。华瀛石化所属燃料油调和配送中心及配套码头项目于2019 10 17 日开展试运营;南阳电厂2×100 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目1 号机组于2020 1 月正式投入商业运营;张家港华兴电力二期2×40 万千瓦燃机热电联产机组建设进度稳步推进;设计年产600 万吨的陕西亿华海则滩煤矿建设项目已签订采矿权出让合同,核准手续正在积极办理中。
     积极推进债务重组方案落地。2019 7 月,债委会主席团成员一致通过债务重组初步方案,将通过实施债转股、债权延期、降低企业财务成本等措施帮助企业降杠杆,结合非核心资产处置变现,调整企业资产负债率至合理水平。2019 12 月,债委会结合前期各方意见,对债务重组方案进行了完善;目前在债委会的统一指导下,公司正全力推进债务重组工作。
       盈利预测:预计公司2020-2022 年归母净利润为3.254.465.08 亿元,对应PE 523833 倍,对应PB 0.700.690.68 倍。公司电力、煤炭、石化三大主业资产优质、运营稳健,在运、在建项目皆正常有序,经营净现金流充裕。鉴于债务重组目前尚未最终落地,给予中性评级。
      风险提示:宏观经济波动;融资环境恶化;债务重组尚有不确定性;电力和煤炭板块业绩可能因供需关系、产品价格等因素而波动。

 

 

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